Những dấu hiệu bi quan đang lan rộng trên thị trường dầu sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra lời đe dọa áp thuế mới, làm dấy lên lo ngại về tình trạng dư cung sắp xảy ra.
Khoảng thời gian giao dịch dầu thô West Texas Intermediate (WTI) bắt đầu từ tháng 2 năm 2026 và trong vài tháng sau đó đã chuyển sang trạng thái bù hoãn mua (contango), khi giá gần hạn thấp hơn giá ở các kỳ hạn xa hơn một cấu trúc mà giá gần đây được giao dịch ở mức thấp hơn so với giá dài hạn hơn.
Sự điều chỉnh giá bắt đầu từ cuối tuần trước đã xóa tan hy vọng rằng thị trường có thể tránh được tình trạng dư cung vốn được dự báo trước, trong bối cảnh các đe dọa thuế quan mới của Mỹ với Trung Quốc làm suy yếu triển vọng nhu cầu của hai quốc gia nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới.
Thị trường dầu thô đang chịu sức ép từ việc gia tăng sản lượng trong và ngoài khối OPEC+, sau khi liên minh này thống nhất nâng hạn ngạch sản xuất vào đầu tháng 10 nhằm giành lại thị phần.
Các ngân hàng lớn như Goldman Sachs và Morgan Stanley đã hạ dự báo giá dầu cho năm nay, và nếu giá dầu tương lai giao dịch tại New York tiếp tục giảm trong những tháng tới, các nhà khai thác dầu của Mỹ có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn. Giá dầu WTI tương lai chỉ nhích nhẹ vào thứ Hai sau khi kết thúc tuần trước ở mức thấp nhất kể từ tháng Năm.
Tâm lý bi quan đang lan sang nhiều phân khúc khác của thị trường. Các hợp đồng dầu chuẩn của Mỹ cho năm 2026 được giao dịch dưới mức 60 USD/thùng tính đến thứ Sáu, trong khi chênh lệch giá giữa hợp đồng tháng 12–tháng 12 một giao dịch được ưa chuộng giữa các quỹ đầu cơ tập trung vào dầu mỏ, giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng Sáu.
Tâm lý đối với các quyền chọn WTI kỳ hạn tháng thứ hai cũng đang bi quan nhất trong bốn tháng qua, Một phần trong số đó đến từ các nhà giao dịch đặt cược rằng hợp đồng tương lai ngắn hạn sẽ yếu hơn so với các hợp đồng dài hạn, điều này thường xảy ra trong giai đoạn dư cung.
Lượng hợp đồng mở trong các quyền chọn này, gọi là quyền chọn chênh lệch giá theo lịch (calendar spread options), đã tăng mạnh trong năm qua khi giá dầu dao động trong một phạm vi bị kẹp giữa rủi ro địa chính trị và việc tăng nguồn cung từ OPEC+.
Tình hình này gây bất lợi cho ngành công nghiệp đá phiến Mỹ, vốn cần giá trên 60 USD/thùng để duy trì lợi nhuận khi khoan giếng mới. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) dự báo sản lượng dầu thô của Mỹ có thể giảm nhẹ vào năm tới do giá cả biến động, làm giảm hoạt động khai thác, đánh dấu lần giảm sản lượng hàng năm đầu tiên kể từ năm 2021.
Tuy nhiên, một số chuyên gia cho rằng tình hình hiện nay có thể mở đường cho việc siết chặt nguồn cung trong tương lai, qua đó giúp giá dầu tăng trở lại.
Theo nhà phân tích Jon Byrne của Strategas Securities, “ở một góc độ nào đó, đây là tín hiệu tích cực cho giá dầu năm 2026. Chúng ta thực sự cần một đợt tăng giá mạnh để ngăn chặn sản lượng của Mỹ trong năm dương lịch tới, bên cạnh nguồn cung ngoài OPEC nói chung.”
Hiện tại, phần gần nhất của đường cong giá tương lai đang bám vào cấu trúc bù hoãn bán (backwardation), phản ánh nguồn cung hạn chế do rủi ro địa chính trị, như các cuộc tấn công bằng drone vào cơ sở năng lượng Nga, mối đe dọa dai dẳng về các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ đối với các nhà sản xuất lớn như Iran, và nhu cầu nội địa mạnh mẽ.
Nhà phân tích Pavel Molchanov của Raymond James cho rằng giá dầu WTI khó giảm xuống 50 USD/thùng trừ khi xảy ra suy thoái toàn cầu, nhưng cũng khó có yếu tố nào đủ mạnh để đẩy giá tăng cao đáng kể.
Hồng Phúc
Nguồn: gcaptain
